FCF (Free Cash Flow)


現状を変えたい経営者の為のいまさらヒトに聞けないMBA/経営の基礎知識

昨日は最重要経営指標の2つめとしてFCF (フリーキャッシュフロー)を挙げました。キャッシュフロー計算は苦手意識がある人が多いのではないでしょうか。実は私もそうでした。皆さんは商売の道理については詳しいと思うので、その線でお話ししてみます。

損益計算書は決算日或いは特定の時点における収入、費用、利益を表したもので、必ずしも手元に残る現金を示していないことはご存知かと思います。何故、そんなことをするかというと一つには税金を決めなければならないこと、もう一つは投資家に対して説明する必要があることの2つ理由があります。そこで書式と決まりを定めて、ある1時点での損益を表したものが損益計算書ということになります。つまり損益計算書は企業の収益力を示していると言えます。

これに対して、貸借対照表は今までの経済活動の積み重ねを示していると言えます。粉飾がない限りは。。。

FCFは安定的に黒字を計上している企業にはあまり必要がありませんが、製造業や商社・卸売業等、或いは建設業、不動産業といった入金のタイミングが遠い業種や、成長期で急拡大している会社、黒字と赤字を繰り返している会社、収支がトントンの会社には極めて重要になります。これらの企業は財務会計上の収支とキャッシュフローがずれやすいと言えます。言い換えると、資産、負債、資本に大きな変動があれば、黒字でもキャッシュフローをしっかり把握していないと、思わぬ借入が増えることになります。財務会計上では黒字でも運転資金が足りずに倒産してしまうと、いわゆる「」になります。

計算方法は以下の通りです。

税引後当期純利益
減価償却費は既に支払った投資を年割で計上しているので、実際の支出はありません。
引当金は将来起こりうる事態の為の蓄えなので、支出はない筈です。
売掛・受取手形の増加売上は上がったが、まだ入金されていない金額を入れます。
棚卸資産の増加売れている以上に在庫を増やしたら現金を減らします。
その他流動資産の増加
買掛・支払手形の増加仕入れを行って代金を支払っていない分です。
その他流動負債の増加
—-———————
営業CF
固定資産の増加設備・機械を買った場合に計上します。
繰延資産の増加
—-———————
投資CF
FCF=営業CF+投資CF
借入金の返済
—-———————
財務CF
営業CF+投資CF+財務CF=現預金の増加

大分、簡単になったのではないでしょうか。考えてみれば、利益に対して、現金支出がない分を足し、入金されていない分を引き、余計に仕入れた分を引き、投資した分を引き、買ったけど支払いがまだの分を足すという当たり前のことを言っているにすぎませんね。

上記の中で経営者が意図しない項目があれば、詳細を調べる必要があります。特に売掛・、棚卸資産は注意が必要です。例えば、取引先が変わった、取引先の支払条件が変更となった、意図しない在庫が増えている等が考えられます。逆に投資CFは経営者の方が全てご存じなのではないでしょうか。営業CFが少ない中で投資を行おうとすれば、現預金が減るか、借入金で賄うか、換金性の高い資産売却で補うかという選択になります。勿論、FCFを改善する為には純利益を増やすことが一番です。

計画段階ではキャッシュフロー計算書は資金繰り表となります。予想営業CF+予想投資CFがマイナスの場合には借入を行うか、現預金を減らすかなので、取引先に早めの入金をお願いする、仕入れに待ったを掛ける、支払いを遅らせてもらう、投資を延期する等の対応が必要になります。

下記に分析の例を掲載しました。もっと分かりやすい例にすれば良かったのですが、下記の企業は業績不振で拠点閉鎖・土地賃貸、不良資産償却、赤字店舗閉鎖・新規開店、借入金の返済を同時に行っています。かなりダイナミックなCFになってしまいましたが、通常、成長がそれ程でもなく黒字の企業の場合には、営業CFが+、投資CFがトントン、財務CFが-になります。

キャッシュフロー分析

成長期や業績不振の場合にはご注意ください。

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